以太坊上一轮牛市是哪一年

以太坊的上一轮主要牛市周期发生在2024年至2025年。对于在2026年初回顾市场的投资者而言，这轮行情是距离最近、记忆犹新的一次市场热潮。它并非突然启动，而是在宏观环境改善、关键监管障碍破除以及技术叙事升级等多重因素的共同作用下逐步展开。这一周期标志着以太坊市场参与主体发生了根本性的转变，从过去主要由散户情绪和短期投机驱动，进化到了以合规金融产品和大规模机构配置为主导的新阶段。其持续的时间跨度、价格的突破力度以及对整个加密货币市场格局的影响，都使其足以被定义为一个完整的牛市周期。

这轮牛市的核心驱动力源自传统金融世界的大门被正式打开，即以太坊现货ETF在全球主要金融市场，特别是在美国的获批与上市。这一事件为庞大的机构资本提供了一个安全、便捷且合规的配置通道，使得以太坊作为一种新兴资产类别被纳入了传统的投资组合框架。资金的流入模式因此变得持续且稳定，不同于以往牛市中的剧烈波动和散户FOMO情绪。市场的主导力量从追求短期暴利的交易者，转向了进行长期战略资产配置的养老金、对冲基金和上市公司财库，这种买方结构的深刻变化为价格构筑了坚实的基础。

与此前的历史牛市相比，这一轮周期的市场表现和叙事逻辑呈现出显著差异。2017年的牛市与ICO热潮紧密绑定，以太坊作为筹资工具的需求暴增推动了价格；2021年的牛市则伴DeFiSummer和NFT革命的兴起，网络应用价值得到发掘。而2024至2025年的牛市，虽然也受益于Layer2生态成熟和RWA等叙事，但其最鲜明的特征是金融化和主流化。价格上涨更多反映的是其作为数字世界核心金融基础设施的地位获得传统资本的认可，而非单纯依靠某个新兴应用领域的爆炸性增长。市场关注的焦点从能涨多少倍部分转向了在网络中的生产性收益和战略价值。

以太坊的市场角色也发生了微妙转变。初期，市场由比特币的独立上涨所引领，但以太坊ETF资金流入形成趋势，资金出现了明显的轮动效应。以太坊相对于比特币的汇率触底反弹并走强，标志着市场风险偏好提升，资金开始从比特币溢出，寻求在其他核心资产中捕捉机会。这种轮动不仅是以太坊自身的牛市，也常常被视作更广泛的山寨币季节即将到来的前置信号。这轮牛市不仅仅是以太坊价格的复苏，更是其重新确立在加密生态中领导性和带动性地位的过程。

回顾这一轮牛市，其对市场生态的影响是深远的。它巩固了以太坊在合规金融体系中的地位，吸引了大量专注于长期建设的开发者和项目方，并促使网络技术升级路线图更多地考虑机构级应用的需求。牛市的进程也并非一帆风顺，途中经历了多次因杠杆堆积导致的急促回调与盘整，但这恰恰体现了市场在机构资金影响下趋向成熟的特征。尽管牛市周期已经过去，但它所建立的新秩序、新基础设施和新资本渠道，将持续影响以太坊以及整个加密货币市场的后续发展轨迹。